トリステロ・リサーチ、RWAトークン化が「オンチェーン・サブプライム危機」を引き起こす可能性を警告

トークン化された実物資産市場は、2025年に70％の成長を遂げ265億ドルにまで急増しているが、新たな調査では、アナリストが「RWA流動性パラドックス」と呼ぶものによって、急速な拡大が「オンチェーン・サブプライム危機」を引き起こす可能性があると警告している。「Tristero Researchは、トークン化は動きの遅い現物資産と超高速のブロックチェーン市場との間に危険なミスマッチを引き起こすと警告する包括的な研究を発表した。建物、ローン、コモディティなどの流動性の低い資産を流動性の高いデジタルの殻で包むことは、システミック・リスクを軽減するどころか、むしろ増幅させるというのがこのリサーチの主張だ。市場の成長と1兆ドル規模の予測は構造的懸念を覆す この警告は、このセクターが大規模な成長を遂げる中で発せられた。RWAのトークン化は2020年以降245倍に拡大し、8500万ドルから現在の265億ドルの市場評価額にまで成長した。出典Tristero Research プライベート・クレジットと米国債がトークン化された価値の90％近くを占め、イーサリアムは55％の市場シェアを維持している。警告にもかかわらず、業界の予測は依然として強気だ。Animoca Brandsの調査によると、このセクターは400兆ドルの伝統的金融市場に参入する可能性があり、Skynetの2025 RWA Security Reportは2030年までに16兆ドルに成長すると予測している。トークン化された米国債だけでも、今年は42億ドルに達すると予測されている。規制環境は、議会で承認された最初の主要暗号法であるGENIUS Actの可決によって大幅に改善された。この法案は、ステーブルコインやトークン化企業に対する規制を明確化し、機関投資家やテクノロジー企業が確立された枠組みの下で活動できるようにするものである。大手企業は戦略的なポジショニングをとっている。ブラックロックはトークン化された国債を発行し、フィギュア・テクノロジーズは数十億のプライベート・クレジットをオンチェーンしており、ニュージャージーからドバイまでの不動産取引は分散型取引所で取引されている。animocaresearchの新しい調査によると、RWAのトークン化は400兆ドルの伝統的金融市場を解放する可能性がある。#Tokenization #RWA https://t.co/Flp1yvBP3Y - Cryptonews.com (@cryptonews) August 25, 2025 流動性のパラドックス 警告：2008年金融危機は繰り返されるかもしれない Tristero Researchの分析の中心は、現在のトークン化のアプローチにおける根本的な構造的欠陥である。同社は、トークン化は資産特性を変えないと主張している。オフィスビル、個人ローン、金の延べ棒は、即時取引を容易にするデジタルラッパーにもかかわらず、依然として動きが鈍く流動性が低い。2008年の金融危機では、サブプライムローンがモーゲージ担保証券や債務担保証券によって複雑な証券化され、流動性の低い基盤から見かけの流動性を生み出した。出所トリステロ・リサーチ 住宅ローンのデフォルトの遅さとデリバティブの動きの速さとのミスマッチは、局所的な問題をグローバルなショックへと増幅させた。RWAのトークン化は、ブロックチェーンのスピードでこのパターンを繰り返す危険性がある。このリサーチでは、ニュージャージー州にある商業用不動産トークンを例に挙げている。しかし、そのデジタル表現は分散型取引所で24時間365日取引されている。この研究では、潜在的な危機シナリオを概説している。ある例では、トークン化された50億ドルの中小企業向け融資を持つ民間の信用プロトコルが、オラクルが毎月更新している間に現実世界でデフォルトに直面する。公式の評価額が調整される前に市場価格が下落し、フィードバックループを生み出す自動清算が引き起こされ、システム全体が数分以内にクラッシュする。2つ目のシナリオは、カストディアンのハッキングや自然災害によって法的請求権が損なわれる、トークン化された商業用不動産をめぐるものだ。オンチェーントークンは即座に崩壊するが、原資産は無傷のままであるため、トークンを担保として使用したDeFiプロトコル全体で不良債権が発生する。さらに、トークン化された資産をインデックスや仕組商品にバンドルする第2層の商品である「RWAスクエア」デリバティブについても警告している。これらの商品は分散投資を約束するが、DeFiインフラを通じて相関性を共有するため、オラクルの障害やプロトコルガバナンスの問題により、すべてのRWAデリバティブが同時にクラッシュする可能性がある。規制の進展と市場の拡大 GENIUS法の成立は、コンプライアンス・テクノロジー企業に直接的な機会をもたらした。Cryptonewsの取材に応じたVertaloのCEO、Dave Hendricks氏は、市場投入のスピードを求める金融機関はブロックチェーン機能を内部開発するよりも買収する可能性が高いため、この法律は銀行よりもビルダーに恩恵をもたらすと述べた。同様に、PaxosのWalter Hessert氏は、この法律は、Stripe、Mastercard、PayPalのような企業とともに、何年にもわたる準拠したインフラ開発を検証するものだとCryptonewsと共有した。規制されたデジタル・ドル・インフラは現在、オンチェーン決済メカニズムとして不可欠な役割を果たすステーブルコインによる大規模なRWAトークン化を可能にしている。その結果、伝統的な金融機関とブロックチェーン・テクノロジー企業との間にパートナーシップの機会が生まれた。銀行は顧客との関係や規制に関する専門知識を提供し、テクノロジー企業はインフラやコンプライアンスの枠組みを提供する。例えば、IBMは企業資産と銀行資金のトークン化フレームワークを開発し、技術的課題とガバナンスの課題に取り組んでいる。しかし、規制の明確化以外にも課題は残っている。Aptos LabsのRyan Zega氏はCryptonewsの取材に応じ、オンチェーンネットワークとオフチェーン金融システム間の統合ギャップが主な障害であると指摘した。このため、彼は「政策立案者、金融機関、そして一般市民に対して、見出しや憶測の域を超えて、この技術の実際的な利点を啓蒙し続ける必要がある」と示唆した。この理解が長期的な普及の鍵となるだろう。" The post Tristero Research Warns RWA Tokenization Could Trigger 'On-Chain Subprime Crisis' appeared first on Cryptonews .

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