トレーダーは、5兆ドルのトリプルウィッチオプションが金曜日に期限切れを迎えても、大きなボラティリティの急上昇はないと見ている。

市場はカオスの引き金でいっぱいの1週間を見つめているが、トレーダーはピクリとも動かない。連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに踏み切ると予想されているわずか2日後の金曜日に、5兆ドルのトリプルウィッチ・オプションの期限が到来する。しかし、まだ誰もボラティリティの急上昇に賭けていない。これはブルームバーグの報道によるものだ。パウエル議長率いるFRBは水曜日に25ベーシスポイントの利下げを実施するとの見方が強い。この動きはすでに織り込み済みだ。織り込まれていないのは、記者会見でのパウエルのトーンだ。トレーダーは利下げを待っているのではなく、次にどの程度の利下げがどの程度の深さでどの程度のスピードで実施されるかを探っているのだ。今後の焦点は労働市場に移り、今後数週間はパウエル議長の手腕を後押しするような重要なデータが発表される可能性がある。雇用情勢とパウエル議長の発言に注目が集まる中、ボラティリティは低水準で推移している。シティグループは、水曜日のFRB会合で0.72％、10月3日の非農業部門雇用者数で0.78％の変動が予想されると見ている。通常、多くのディーラーが神経を尖らせる週にしては控えめな値動きだ。シティで米国株トレーディング戦略を担当するスチュアート・カイザー氏は、雇用統計が崩れた場合、本当の衝撃が訪れるだろうと述べた。「来月の雇用統計がマイナス5万ドルなら、株価はさらに上昇するだろう」とスチュアート氏。「おそらく、失業率は4.5％程度になるだろう。先週の失業保険申請件数は、すでに警告のサインを点滅させていた。新規失業保険申請件数は過去4年間で最高を記録し、トレーディング・デスクは警戒感を募らせた。この急騰は、2024年4月から2025年3月にかけての雇用者数が当初の報告より911,000人減少したことを示す雇用統計の大幅な改定が行われた数日後のことだった。景気減速は事実だが、完全な暴落ではない...まだ。「雇用市場の崩壊のようなハードランディングは起きていない。「いつかは荒れ始めるかもしれないが......まだそうではない。このような亀裂にもかかわらず、CMEのFedWatchツールによれば、トレーダーは年内に3回の利下げが行われる可能性を76％見積もっている。これはほんの数週間前からの大幅な上昇であり、積極的な緩和を期待するトレーダーが増えているためだ。しかし、興奮しすぎないようにと警告を発しているトレーダーもいる。OptionMetrics社でクオンツ・リサーチを担当するギャレット・デシモーン氏は、過去の緊急利下げはしばしばトレーダーを欺くことがあるという。「歴史によると、特に緊急緩和時には、日中の市場リターンはプラスになることが多いが、中期的なリターンはマイナスに転じることが多い」とギャレット氏。言い換えれば、最初の砂糖ラッシュはすぐに消えてしまうかもしれない。ボラティリティが低水準にとどまる中、トリプルウィッチングの賞味期限切れはパンチを失う 金曜日のトリプルウィッチングの賞味期限切れは、かつてのような大騒ぎにはなっていない。かつてトレーダーは、期限切れの株式オプション、指数先物、ETFの衝突を恐れていた。しかし、ギャレット氏によると、その影響は薄れつつあるという。「四半期ごとのオプション満期は、特にボラティリティが低いときには、ますます非イベントになりつつある」とギャレット氏。そして、ボラティリティは間違いなく低い。過去35年間の歴史的データによると、満期週のS&P500の日中の動きは、翌週よりもわずかに高いだけである。このことは、ディーラーのポジションがロールオフし、通常の安定化トレードから外れるという "Free to move "理論に一石を投じる。ディーラーは帳簿のバランスを取るためにディップを買い、ラリーを売る。だから、トレーダーは月曜日が荒れるとは思わない方がいい。取引量が多いにもかかわらず、他の静かな週と同じように感じられるかもしれない。一方、株式市場全体はノイズを無視して上昇している。ナスダックは今週22,000ドルを突破し、5日連続で過去最高値を更新した。S&P500種株価指数は4,600を超え、ダウ工業株30種平均も史上最高値の46,000を記録した。経済的なストレスの兆候があっても、ハイテク株は市場を動かしている。オラクルのAI受注残高の数字はトレーダーを驚かせたが、UBSのウルリケ・ホフマン＝バーチャルディのようなストラテジストは、AIラリーは減速していないと言う。「堅調なハイテク収益のモメンタムとFRBの利下げが間近に迫っていることから、バリュエーションが上昇したからといって、このセクターに分散投資することを躊躇する理由にはならないと考えている。さらに、UBSはS&P500が2025年末までに6,600、2026年半ばには6,800に達すると見ている。利下げ観測が高まり、労働市場が弱含みで推移しているにもかかわらず、UBSの強気な見方は今年に入ってから最も強い。大事なところで見てもらおう。クリプトポリタンリサーチに広告を掲載し、暗号の最も鋭い投資家や構築者にリーチしましょう。

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