ロシア中央銀行は金曜日に基準金利を2％ポイント引き下げ、18％に引き下げた。これは、6月に21％から20％への引き下げを決定し、2022年以来続いていた金利凍結に終止符を打ったのに続く、中央銀行による2回連続の引き下げである。今回の利下げはアナリストが予想していた通りであり、戦時中の政府支出と石油収入が勢いを失い始める中でのものだ。2023年から2024年にかけて、ロシア経済は制裁や戦争関連の不確実性にもかかわらず、なんとか持ちこたえてきた。しかし、その成長も今や冷え込み始め、インフレ率は依然として高いものの、ようやく緩和し始めた。中央銀行は昨年10月、高騰する物価を抑えるために金利を過去最高の21％まで引き上げたが、そのピークは長くは続かなかった。ウィーン国際経済研究所のエコノミスト、ヴァシリー・アストロフ氏は、「最近の動きを見ると、インフレ圧力は本当に落ち着いている」と言う。政策金利をさらに引き下げる論拠はたくさんあるが、現在の水準を維持する論拠はほとんどない。貸し出しのひずみが増す中、借り手は反発 ロシア国内では、企業や政府機関が銀行に対応を迫り、企業が借り入れや投資をするには金利が高すぎると警告していた。また、いくつかの銀行が不良債権の増加を報告しており、信用システムにおけるストレスの増大を指摘している。このような未払い債務の増大は、中央銀行の行動をさらに緊急性の高いものにしている。アストロフ氏は、銀行が今後どの程度迅速に、あるいはゆっくりと削減を進めるかは、融資状況がどの程度悪化するかに直接影響すると警告した。「現時点では、全体的に危機的な状況ではないと思うが、中央銀行の緩和が遅すぎたり、緩和が遅れすぎたりすると、状況は問題になるかもしれない」と同氏は述べた。インフレが冷え込んでいても、中央銀行は積極的な緩和を急ぐつもりはない。エルビラ・ナビウリナ総裁はすでに6月に、2025年の利下げは徐々に行い、2026年までにインフレ率を4％の目標まで押し下げることを目指すと述べていた。今のところ、この目標にまったく手が届かないわけではない。年間インフレ率は、今年の大半を2桁台で推移した後、6月までに9.4％まで低下した。しかし、予算支出が再び増えれば、その道筋は急速に変わる可能性がある。カーネギー・ロシア・ユーラシア・センター（ベルリン）のアレクサンドラ・プロコペンコ研究員は、中央銀行が秋の間に「2回以上」の利下げを実施する可能性があると指摘し、「彼らはこのことを非常に明確に示唆した」と語った。しかし彼女は、インフレが完全にコントロールされていると言うには時期尚早だとも指摘した。プーチン大統領が戦争を続けたいのであれば、公共支出は再び増加し、インフレを再び押し上げる可能性がある。「国内借入金には大きな余力がある。そして、もしプーチンが戦争を続ける（意志を）持っているならば、それは間違いなく持っている。「ですから、中央銀行は慎重になると思います」。18％という新たな金利は、多少の余裕をもたらす一方で、ロシアの中央銀行が、クレムリンの戦争マシーンが活発なまま、金融緩和とインフレ抑制の境界線を歩むことができるかどうかという新たな疑問も投げかけている。KEY Difference Wireは、暗号ブランドの躍進と見出しの独占を迅速に支援します。

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