英国の上場中小企業数社が、技術系企業をビットコインの完全な代理人に変えた、物議を醸した米国のプレイブックを真似している。計画は単純だが、積極的だ。新株を発行し、現金を調達し、ビットコインを購入する。経営陣は、この動きが投資家に暗号への間接的なエクスポージャーを与えることで、株価を押し上げることを期待している。彼の研究論文「Accounting for the Performance of MicroStrategy」によると、英国企業は現在、2020年から2024年にかけてMicroStrategyが米国で行ったようなことを行おうとしている。アクセルは、このモデルにリスクがないわけではないが、英国株を復活させる数少ない手段のひとつになりうると考えている。また、企業がビットコインをバランスシートに追加したからといって、それが成功するとは限らないことも明らかにした。「ビットコインの導入は、鉛を金に変える魔法の杖ではありません」とアクセル氏は述べ、企業は自分たちが何をしているのか、その戦略が自社のビジネスに合っているのかを知らなければならないと警告した。2021年から2024年にかけて、MicroStrategyの株価は7.5倍に上昇したのに対し、ビットコインは3.2倍にとどまった。TOBAMによると、このアウトパフォームは、株価のプレミアムを簿価に変え、その簿価でビットコインを買い増したこと、同じメカニズムで時間をかけてビットコインへのエクスポージャーを増やしたこと、そして、保有するビットコインの価値と比較して株価が取引されるプレミアムの急上昇を利用したこと、の3つによるものだという。アクセル氏がイヴ・シュエイファティ氏、トリスタン・フロデュール氏とともに実施したTOBAMの研究によると、この戦略が最もうまくいくのは、同社がプレミアム価格で新株を発行し、その資金でビットコインを買い増し、"ビットコイン利回り "と呼ぶものを生み出すときだという。同社が高騰した価格で株式を売却し、その現金をさらにビットコインに変えると、エクスポージャーと株価が上昇する。2021年と2024年、MicroStrategyは約50％のビットコイン利回りを生み出すことに成功した。しかしもちろん、この戦略は完璧ではない。2023年、同社は保有するビットコインを43%増やしたにもかかわらず、株式数を48%増やさなければならなかった。つまり、ビットコイン利回りがマイナスに転じ、株価の足を引っ張ることになった。ビットコイン・プライス・プレミアムは、投資家にコインのパフォーマンス以上のものを提供する 論文は、パフォーマンスもまた、同社の株式が保有するビットコインの価値よりどれだけ高く取引されているかに依存すると説明している。これはビットコイン価格プレミアムと呼ばれ、需要に応じて変動する。MicroStrategyのリターンは、このプレミアムが上昇したときに押し上げられた。2021年にプレミアムが横ばいだった場合、株主はビットコインのリターンをほぼ倍増させることができた。しかし、2023年と2024年にプレミアムが拡大したため、投資家はビットコインのパフォーマンスの3倍以上のリターンを得た期間もあった。エクスポージャーも一役買った。同社のビットコイン（β）に対する実質的なエクスポージャーは1倍を超えることもあった。2022年、暗号通貨が売り込まれた際、同社の株式はビットコインより割安で取引され、エクスポージャは通常より高くなった。2024年、同社は年初のエクスポージャー（β₀= 0.75）が比較的低い水準でスタートしたが、その年のビットコイン利回りが61%と大幅に上昇したことで、実現エクスポージャーの水準は1.2に上昇した。出所簡単に言えば、MicroStrategyはビットコインそのものよりもアップサイドを株主に与える方法を見つけたということだ。これはまさに英国企業が望んでいることだ。しかし、このモデルが機能するのは、企業が希薄化を管理し、株式発行のタイミングを計り、戦略的にビットコインを購入する方法を知っている場合に限られる。バランスを誤れば、戦略はすぐに破綻する。アクセル氏は、この構造を模倣する英国の小型株による最近の動きは、英国の個人投資家や富裕層投資家に暗号市場に参入する現実的な方法を最終的に与える可能性があると述べた。「これにより、英国の富裕層や個人投資家は、これまで困難であった暗号通貨へのエクスポージャーを得ることができるようになります。英国は、規制された暗号投資オプションにおいて米国に大きく遅れをとっているため、この間接的なルートは、一部の投資家にとって今のところ唯一のアクセス方法かもしれない。しかし、TOBAMの調査は警告で終わっている。アクセル、イヴ、トリスタンは、このモデルが確実な解決策ではないことを明言した。実行がすべてだ。間違ったやり方をすれば、会社は希薄化した株式と乏しいリターンで終わる。正しく実行されれば、これらの企業が上場を維持し、ほとんど忘れられている市場からようやく注目を集めるための最後のカードになるかもしれない。あなたの暗号ニュースは注目に値します - KEY Difference Wireは250以上のトップサイトにあなたを掲載します。