フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ、利益ある成長でIPOを目指す

概要 Figure Technology Solutions, Inc.は、ブロックチェーンを活用して消費者金融とデジタル融資の分野でイノベーションを起こし、収益を伸ばしており、黒字を達成している。同社はHELOCsだけでなく、新たな資産クラスやDeFiにも事業を拡大しているが、この成長にはIPOによる多額の新規資本が必要となる。業界には強い追い風が吹いているものの、リスクとしては、HELOCにおける収益の集中、パートナーの集中、暗号資産のボラティリティへのエクスポージャーなどがある。FIGRはIPOで4億ドルもの資金を調達する可能性があり、IPO市場は暗号指向の企業にとって好調だ。Figure Technology Is Growing Quickly And Profitably Figure Technology Solutions, Inc. ( FIGR ) は、SECのS-1登録情報によると、クラスA普通株式のIPOで1億ドルを調達することを申請した。FIGRは、消費者の信用オプションと管理を改善するために、ブロックチェーン技術とより高速なプロセスを組み合わせました。同社は収益を伸ばしており、利益も出ているが、他の市場や提供物を拡大・拡大する野心的でコストのかかりそうな計画を持っており、実行には多額の新たな資本が必要となる。IPOの詳細が分かり次第、最終的な意見を述べたい。フィギュアの事業内容ニューヨーク州ニューヨークを拠点とするFigure Technology Solutions, Inc.は、米国における様々な種類の消費者ローンを追跡・監視するためのProvenance Blockchainを開発するために設立された。経営陣は最高経営責任者（CEO）のマイケル・タネンバウム氏が率いており、同氏は2024年から同社に在籍し、以前は金融サービス会社のBrexで重役を務め、それ以前はSoFi Technologies ( SOFI ) で指導的役割を担っていた。同社は主に以下のサービスを提供している：ローンオリジネーション - LOS ホームエクイティローン 電子マーケットプレイス - Figure Connect ステーブルコイン - YLDS DART - デジタルアセットレジストリテクノロジーズ 民主化プライム - DeFi レンディングマーケットプレイス。以下の円グラフに示すように、同社は様々なソースから収益を得ている：SECフィギュアは、10Tホールディングス、モーガン・クリーク・デジタル、DCMベンチャーズ、DSTグローバル、リビット・キャピタル、RPMベンチャーズ、ジャンプ・クリプト、パンテラ・キャピタル、ライトスピードなどの投資家から、2025年6月30日現在で6億8800万ドルの時価投資を計上している。総売上高に占めるセールス＆マーケティング費用の割合は、以下の数字が示すように、売上高が増加するにつれて概して低下する傾向にある：セールス＆マーケティング費用の対売上高比率 期 間 割 合 第 6 四半期営業・マーケティング効率倍率、すなわち、1ドルの営業・マーケティング費用から何ドルの追加収益が生み出されたかを示す倍率は、下表に示すように、直近の報告期間には1.1倍まで低下した：販売・マーケティング効率率 期 間 単 位 6ヶ月間フィギュアの市場とは？Grand View Researchの2025年市場調査報告書によると、デジタル貸出プラットフォームの世界市場は2024年に106億ドルと推定され、2030年には445億ドルに達すると予測されている。これは、2025年から2030年までの年平均成長率（CAGR）が27.7％と予測されていることを表しており、非常に高い成長率である。この期待される成長を促進する主な要因は、オファリングの改善、消費者による需要の増加、地域規制への対応、規制の明確化である。また、下図は世界のデジタルレンディング市場の2030年までの過去の成長軌跡と将来の成長予測を地域別に示したものである：Grand View Research 主な競合ベンダーやその他の業界プレーヤーには、以下の企業が含まれる：SoFi ( SOFI ) Upstart ( UPST ) OppFi ( OPFI ) LendingClub ( LC ) Coinbase ( COIN ) Ledn 従来の金融既存企業。同社は、オンライン、パートナーシップ、その他のメディアを組み合わせて、融資パートナー、ローン獲得者、ローンを求める消費者を探している。フィギュアは、180以上の融資およびサービシング・ライセンス、48の送金ライセンスを有し、「ATS（代替取引システム）を運営する権限を持つ」SEC登録ブローカー・ディーラーである。フィギュアのSWOT分析を簡単にまとめてみた：強み 独自のL1ブロックチェーン・ローン組成システム、パートナーとの大規模かつ成長中のエコシステム、ノンバンクのHELOC融資におけるマーケットリーダー。弱み HELOC融資の収益が集中、新たな取り組みがわずかな収益しか生み出さない、規制環境の変化によりコンプライアンス・コストが発生。機会 隣接するローン市場へのフィギュア・コネクト市場の拡大、ステイブルコイン市場の成長、シックス・ストリートとの合弁事業による流動性の獲得、DeFi融資の拡大。脅威 競争圧力、金利サイクルの影響、パートナーの集中。フィギュアの最近の業績 フィギュアの最近の業績をまとめると以下のようになる：成長率は鈍化しているものの、トップライン収益は増加。営業利益および営業利益率の増加。営業利益と営業利益率の増加。以下は、同社の現在の有価証券届出書に記載されている主な業績である：売上高 期間合計 対前年同期増減率2025年6月30日現在 $ 190,587,000 22.2% 2024年6月30日現在 $ 340,885,000 62.7% 2023年6月30日現在 $ 209,549,000 営業利益(損失) 営業利益(損失) 営業利益率2025年6月30日に終了した6ヵ月間 $ 35,796,000 18.8% 2024年$ 9,235,000 2.7% 2023年$ (49,438,000) -23.6% 当期純利益(損失) 期 間 当期純利益(損失) 純利益率2025年6月30日に終了した6ヵ月間 $ 29,122,000 15.3% 2024年6月30日に終了した6ヵ月間 $ 17,214,000 5.0% 2023年6月30日に終了した6ヵ月間 $ (47,935,000) -22.9% 営業キャッシュ・フロー 営業キャッシュ・フロー 期間2025年6月30日現在、フィギュアの現金、同等物、デジタル資産は5億3,150万ドル、負債合計は8億6,900万ドルである。同社は2025年6月30日までの12ヶ月間、マイナス（4,030万ドル）のフリーキャッシュフローを生み出している。フィギュアのIPO計画 FIGRは、4億ドル規模に達する可能性のあるIPOで、クラスA普通株式を売却する意向だ。既存株主も新規株主も、少なくとも最初のS-1申請書に記載されているような株式の追加取得に関心を示してはいない。A種株主は1株につき1票の議決権を有する。クラスBの株主は1株につき10票の議決権を有し、ナスダックの規則により、同社はIPO後直ちに「被支配会社」とみなされる。会社、株主、役員のロックアップは、一定の除外を除き、目論見書の効力発生日から通常180日間行われる。フィギュアの直近の規制当局への提出書類によると、同社は手取金を以下のように使用する予定である：本募集による手取金は、運転資金、営業費用、資本支出を含む一般的な企業目的に使用する予定です。また、手取金の一部を事業、製品、サービス、技術の買収や投資に充当する可能性もあります。ただし、現時点では重要な買収や投資に関する合意やコミットメントはありません。(出典 - SEC。) 会社のロードショーのプレゼンテーションはまだ利用できない。潜在的な法的エクスポージャーに関して、リーダーシップは、同社が財務状況または業務に重大な悪影響を及ぼすと考える法的請求の対象にはなっていないと述べた。IPOの上場引受人は、ゴールドマン・サックス、ジェフリーズ、BofA証券である。フィギュアは急成長しており、現在は利益を上げている フィギュアは、一般的な成長イニシアチブに資金を提供するため、公的投資を求めている。同社の財務状況は、成長率は減速しているものの、トップラインの収益が増加し、営業利益と営業利益率が拡大し、純利益と営業キャッシュフローに振れている。2025年6月30日に終了した12ヶ月間のフリーキャッシュフローはマイナス（4,030万ドル）であった。総売上高に占める販売・マーケティング費用の割合は、売上高の増加とともに低下傾向にあるが、販売・マーケティング効率倍率は直近の報告期間で1.1倍まで低下した。同社は現在、配当ゼロを計画しており、成長計画と運転資金需要のために将来の利益を確保する可能性が高い。FIGRの12ヶ月の資本支出履歴を見ると、営業キャッシュフローがマイナスにもかかわらず、資本支出を続けていることがわかる。同社の成長戦略には、HELOC市場での取り組みの拡大、他の資産クラス（自動車ローン、個人ローン、学生ローン）に焦点を当てたサービスの拡大、Figure Connect市場の拡大、Figure Exchangeとstablecoinサービスの拡大が含まれる。デジタル融資の市場機会は大きく、今後数年で急成長が見込まれるため、フィギュアは業界の成長ダイナミズムを強く享受している。上場企業としての同社の見通しに対するリスクには、経営陣が株主への情報提供を少なくできる「新興成長企業」の地位が含まれる。また、同社は暗号通貨資産を貸借対照表に保有しており、各報告期間において時価評価されるため、同社はボラティリティの影響を受ける可能性がある。FIGRは、2025年上半期の総収入の75％をHELOCが占めており、商品集中リスクがある。同社の上位10社のオリジネーション・パートナーは、2025年上半期のオリジネーション件数の57％を占めている。フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ社は収益性の高い成長を遂げているが、その成長を拡大し、他の取り組みにも広げていくためには、大幅な出費が必要になるだろう。経営陣の価格設定とバリュエーション予想についてさらに詳しく分かったら、最終的な意見を述べたい。IPO価格決定予定日：未定

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