ヴィタリック氏、企業ETH国債は利点があるにもかかわらず「過剰レバレッジゲーム」になりかねないと警告

イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリンは、企業がETHを保有する傾向が強まっていることについて厳しい警告を発し、この戦略は大規模な市場清算を引き起こす「過剰レバレッジゲーム」に発展する可能性があると警告した。彼のコメントは、企業が暗号通貨をバランスシートに追加しようと躍起になっている中で出てきたもので、現在64の企業が1104万ETH（118.8億ドル相当）を保有している。イーサリアムの創設者は、過剰レバレッジのリスクに対する利点のバランスをとる Banklessとの最近のビデオポッドキャストで、ブテリン氏は企業のETH採用の利点を認めた。彼は、ETHをトレジャリー資産として取り巻く調整を賞賛し、トレジャリーカンパニーが、さまざまな財務状況や要件を持つさまざまなタイプの投資家に貴重なアクセス手段を提供することを指摘しました。ETH国債はイーサリアムにとって良いのか？VitalikButerin氏は、そうなりうると考えている："ETHは、企業が財務の一部として持つことができる資産であるだけで、良いことであり、価値がある...人々に多くの選択肢を与えることは良いことだ。"しかし、彼は警告も発している："もしあなたが今から3年後に私を目覚めさせたとしたら... pic.twitter.com/W55oUD7Lke - Bankless (@BanklessHQ) August 7, 2025 しかし、イーサリアムの創設者は潜在的なリスクについて懸念すべきシナリオを描いた。彼は、もし3年後に誰かが、国債がETHの没落につながったと話したら、彼は国債が過剰レバレッジのシステムに変わったと推測するだろうと警告した。30％の市場下落が強制清算の引き金となり、50％、70％、そして最終的には90％の暴落へとエスカレートし、信用損失が重なる可能性があると彼は説明した。グラスノードの主席アナリスト、ジェームズ・チェック氏は7月、ビットコインのトレジャリー戦略について同様の警鐘を鳴らしていた。チェック氏は、市場が成熟するにつれ、新規参入者にとって容易な利益はすでになくなっている可能性があり、この戦略の寿命は "多くの予想よりもはるかに短い "と主張した。VanEckのMatthew Sigelは6月、暗号の購入資金を調達するために時価発行プログラムを利用する企業について、さらなる懸念を提起した。株価が保有するビットコインの価値とほぼ同等になると、資本形成よりも希薄化が進む。Semler Scientificはこのようなリスクを例証しており、3,808 BTCを蓄積したにもかかわらず、同社の株価は年初来で32％下落し、その結果、市場倍率はビットコイン純資産価値を下回っている。出典TradingViewの警告は、企業の暗号導入の前例のない急増と一致している。ビットコイン宝庫は現在、290の事業体にわたって365万BTCを保有しており、MicroStrategyの628,791BTCの大規模なポジションがその筆頭となっている。ソースBitcoin Treasuries Strategyの優位性は多くの模倣を引き寄せており、6月だけで21の新しいエンティティがビットコインの保有を追加している。早い者勝ち：市場は飽和リスクに直面 マイケル・セイラー氏率いるマイクロストラテジーの先駆的なアプローチは、現在数百社が従うテンプレートを確立した。同社の約63万BTCのポジションは、この戦略が主流になる前に実質的な優位性を生み出した早期採用によるものだ。チェック氏は、MicroStrategyのような確立されたプレーヤーは、ますます混雑している分野に参入する後発のプレーヤーと比較して、その論文を証明する時間がより長いことを強調した。「誰も50番目の財務省企業を欲しがらない」とチェック氏は指摘し、投資家は今、単にビットコインをバランスシートに加えるだけでなく、明確な差別化を求めていると警告した。投機的な個人投資家が何十もの似たような戦略をサポートできる資本は限られているため、新規参入者は大きな課題に直面している。飽和の懸念はビットコインにとどまらず、企業の保有高が急増しているイーサリアムにも及んでいる。Bitmine Immersion Techが833,100ETHでトップ、SharpLink Gamingの521,900ETHポジション、The Ether Machineの345,400ETH保有が続く。出典Strategic ETH Reserve Treasury Strategies Face Structural Vulnerabilitiesとして流動性への懸念が高まる 金融専門家は、企業のクリプト・トレジャリー・トレンドにおける重大な流動性リスクを指摘している。歴史的な前例は、2008年の金融危機や2023年の銀行混乱を含む歴史的な例で、大きな経済ショックがなくても、流動性主導の売りが市場クラッシュを引き起こす可能性があることを示している。実際、ベアー・スターンズとシリコンバレー銀行の破綻は、信頼が損なわれたときに流動性がいかに早く蒸発するかを完璧に示していた。SVBの破綻は、パニックに陥った預金者からの引き出し要求を満たすために、銀行が十分に迅速に資産を流動化できなかったため、特に流動性管理の不履行リスクによるものであった。VanEckは、株式が10取引日間純資産価値の0.95倍以下で取引された場合、株式発行プログラムを一時停止するなどの安全策を推奨した。VanEckの重役@matthew_sigelは、ビットコインのトレジャリー戦略が裏目に出る可能性があると警告している。#VanEck #BitcoinTreasury https://t.co/jEINL4NuxY - Cryptonews.com (@cryptonews) 2025年6月16日 同社はまた、ビットコインが上昇しても株価が利益を反映しない場合に買い戻しを優先することや、役員報酬を保有規模ではなく1株当たりNAVの成長率に連動させることを提案した。ブリード・ベンチャー・キャピタルは6月、株価がBTC保有価値に収束するにつれて「死のスパイラル」に陥ることなく長期的に生き残る可能性が高いのは、わずか数社のビットコイン宝庫企業だけであると警告した。出典Breed Venture Capital 注目すべきは、Pomerantz LLPがMicroStrategyに対して集団訴訟を起こしたことで、同社は暗号戦略の収益性とリスクについて投資家を欺いたと非難している。懸念は、マーケットメーカーやアルゴリズム取引会社が提供する人工的な流動性にも及んでいる。このような企業の採用が強気相場を後押ししている一方で、極端なボラティリティの際には消滅する可能性があり、市場の安定に真の流動性が不可欠となるときに、トレーダーは不足に陥りやすくなる。The post Vitalik Warns Corporate ETH Treasuries Could Become 'Overleveraged Game' Despite Benefits appeared first on Cryptonews .

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