暗号ETF：規制、リターン、革新の台頭 - パート2

要約 良いニュースは、ETFが1年半あまりで大きな人気を獲得したことだ。2025年7月18日にGENIUS法が成立し、決済用ステーブルコインに関する初の連邦政府の枠組みが作られた。下院はまた、CLARITY法と反CBDC監視国家法も可決した。これらは、上院での審議が続くなかでも、より広範な政策協調を示唆するものである。米国の戦略的準備金に加え、テキサス州はテキサス戦略的ビットコイン準備金を設立した最初の州となった。ロクサーナ・イスラム（CFA、CAIA） 数週間前、私はビットコイン（BTC-USD）とより広範な暗号世界に対する規制支援が暗号ETF業界にとっていかにゲームチェンジャーとなるかについて、このリサーチノートを書いた。この1ヵ月でその見方はさらに強まった。資金流入が加速し、個人投資家から機関投資家まで採用が広がっている。採用トレンドは増加中 コインシェアーズとのオルタナティ ブ・シンポジウムで最近行われたVettaFiのライブ投票によると、半数以上のアドバイザーが、規制がよりフレンドリーな環境ではビットコインへの配分にやや関心がある、またはかなり関心があると回答した。その "フレンドリーさ "は今、具体的なものとなっている：GENIUS法は2025年7月18日に法律となり、決済用ステーブルコインに関する初の連邦政府の枠組みが創設された。下院はまた、CLARITY法（市場構造の明確化）と反CBDC監視国家法（連邦準備制度理事会CBDCの制限）を可決した。これらは、上院での審議が続くなかでも、より広範な政策協調を示唆するものである。一方、SECは暗号ETFの背後にあるプロセスを円滑化し続けている。これには、クリプトETFの現物創出/償還の承認や、承認の枠組みに関する進展が含まれる。ETFはすでにリテール、機関投資家ともに採用を加速させている。しかし、解決すべき障壁はまだ残っている。特に、大規模なプラットフォー ム間で利用可能性が不均衡であることや、投資家の誤解が残っていることだ。こうした障壁は、政策、運用、カストディが収束するにつれて縮小しつつある。ETFの影響力は拡大し続けている ETFが1年半強で大きな人気を獲得したことは朗報である。iシェアーズの2つのスポットETFであるiシェアーズ・ビットコイン・トラスト( IBIT )とiシェアーズ・イーサリアム・トラスト( ETHA )は、資産、流動性、ブランド認知度でカテゴリーリーダーに急成長した。これらのファンドは現在、それぞれの資産クラスで最大規模を誇っている。4,400以上の米国ETFのうち、IBITは資産で20位にランクされている。大規模なファンドは流動性が高く（機関投資家にとって重要）、認知度が高い傾向があるため（最大規模であるため、これらの名前が最も「信頼できる」と考える投資家が多い）、これは重要なシグナルである。しかし、他のファンドと同様、資産は株式と価格の両方の関数である。これは技術的には、これらの商品は純増を必要としないが、ビットコインの価格が今年20％以上上昇したという理由だけで資産を増やすことができることを意味する。ネットフローは実際の需要をよりよく示すものである。そして、純流入額も今年は大幅に増加している。IBITの今年累計の純流入額は200億ドルを超え、4,400以上のユニバースの中で5番目に多い。ETHAは18位で、60億ドル超の純資金が流入している。1ヶ月ベースでは、IBITとETHAはそれぞれ、バンガードS&P 500 ETF ( VOO ) やiシェアーズ・コアS&P 500 ETF ( IVV ) のような大型のコアETFに次いで、3番目と4番目に大きな純流入額を記録した。 誰がビットコインETFを買っているのか？個人投資家と機関投資家の両方で需要が増加している。しかし、個人投資家が輝き続けている。その大半は自己運用の個人投資家だ。そして、iシェアーズは2025年のインベスター・デイで興味深い事実を挙げている：925,000人のIBIT投資家がおり、IBITの直接投資家の75％がiシェアーズを初めて利用した。これは、彼らが（少なくとも伝統的なコア株式ファンドを超える）熱心なETF投資家ではない可能性が高いが、それでもETFを通じてビットコインに投資することを好むことを示唆している。上記の調査結果から、アドバイザーがクリプトへの配分に積極的になっていることを考慮すると、今後より多くの個人投資家がアドバイザーを通じて投資するようになるかもしれない。機関投資家の採用も増えている。最近の13F提出書類によると、ハーバード大学の基金が1億1700万ドルをIBITに配分しており、これは5番目に大きな投資額となっている。しかし、採用は単にビットコインETFへの配分だけではない。それは、ビットコインとデジタル資産を完全に受け入れることであり、さらに大きな意味を持つ。これには、金融市場におけるビットコインの合法化や、暗号ETFへの投資に制限を設けている大手証券会社における採用の増加などが含まれる。伝統的なポートフォリオだけでなく、幅広く需要が拡大 機関、企業、政府が暗号ETFの需要をサポートする方法は他にもあります：製品のイノベーション 新規ETFのローンチを申請する際に考慮すべき要素は数多くある。投資家が現在何を望んでいるかを知ること、投資家が将来何を望むかを予測すること、革新的な商品を申請すること、または顕著な差別化要因や低手数料の類似商品を申請することなどが含まれます。どのような観点で見るにせよ、今年に入ってから暗号ETFのローンチは多い。2025年8月8日までに39のETFがローンチされている。2024年には、約43件のETFのローンチがありました（転換を含む）。つまり、2025年には今後数ヶ月の間にさらに多くのローンチが行われる可能性が高いということです（予想されるアルトコインのスポットETF承認やマルチトークンファンドの波を含む）。戦略的なアロケーション もはやポートフォリオでビットコインを保有するだけではありません。現在、多くの企業が財務省資産としてビットコインを長期保有している（一部の企業はイーサリアム国債の検討さえ始めている）。実際、今年、より広範な暗号株式分野ではなく、「ビットコイン財務省企業」に焦点を当てたETFがいくつかローンチしている。Bitwise Bitcoin Standard Corporations ETF ( OWNB ) は3月にローンチした。このETFは、少なくとも1,000ビットコインを保有する企業を対象としている。グレイスケール・ビットコイン・アドプターズETF ( BCOR ) は、バランスシートに少なくとも100ビットコインを保有する企業（OWNBよりハードルは低い）を追跡する同様の戦略を示している。REX Bitcoin Corporate Treasury Convertible Bond ETF ( BMAX ) は、ビットコイン財務省企業が発行する転換社債を組み入れます。これは、ビットコイン/ビットコイン関連商品で資産の15％以上を保有し、ビットコイン関連活動から15％以上の収入を得ている、またはビットコインのマイニングに直接従事している企業と定義されています。政府の支援 現政権が非常にクリプトに前向きであることは、特に上述の規制の進展の大きさを考えれば明らかである。しかし、戦略的準備金の大統領令のような要素は、暗号通貨の受け入れに向けた現実的な意味を持っている。米国の戦略的準備金に加え、テキサス州はテキサス戦略的ビットコイン準備金を設立した最初の州である。政府による暗号通貨の支援と利用を増やすことは、より広範な普及にとって極めて重要である。結論 規制のシグナルと機関投資家レベルのラッパーを待ち望んでいた人々にとって、その待ち時間はほぼ終わった。暗号通貨と暗号通貨ETFの受け入れは、機関投資家、アドバイザー、リテール顧客の間で拡大している。情報開示：© VettaFi LLC 2025.無断複写・転載を禁じます。本資料は、VettaFi LLC（「VettaFi」）および／またはそのコンサルタントもしくは関連会社によって作成および／または発行されたものです。本資料は、一般的な情報としてのみ提供されるものであり、投資アドバイスとして受け取られるべきものではありません。VettaFi の従業員が個別の MLP を保有することは禁じられています。VettaFi の詳細については www.vettafi.com をご覧ください。

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