CryptoQuantのアナリストMaartunn氏は、今日の価格の弱さを利用して、オンチェーンの詳細と砂の中の明確なテクニカルラインでポストATHの風景を解剖する粒度の細かい、10部構成の「ビットコイン市場分析」をXで発表した。「ビットコインは史上最高値を更新したが、長期保有者は強気に売り始めている。彼のフレーミングでは、最初のストレステストが進行中である。ビットコインの強気相場は終わったのか？このスレッドは、1つのヘッドラインとなるデータポイントを軸としている："LTHの売り圧力には、サトシ時代のウォレットが売却した80,000 BTCが含まれている"。この記述は、Galaxy Digitalを経由して14年間の休眠の後、約80,000 BTCを移動させた8つの "古い "ウォレットの7月の異常な動きに関するMaartunnの解釈である。Maartunn氏は、この単一団体のドラマを超えて、ホルダー全体の行動がテープを動かしていると主張する。彼は、ビットコインが7月中旬に120,000ドルを突破した後、後期サイクルの熱狂のおなじみのパターンを説明し、「小売は、ATHの後に踏み込んでいる」と指摘した。スポット価格は現在、113,000ドルから115,000ドル付近で推移している。関連記事関連記事：ビットコインは密かにこの市場シグナルを追っている：Weiss Crypto 買い意欲が完全に消えたわけではない。"新たな資本がATHブレイクアウトの買い手を助けた "とMaartunn氏は書き、"StrategyやMetaplanetのような企業からの "バランスシートの需要を指摘した。これらの購入は検証可能である。Strategy（MicroStrategyのブランド名変更）は、7月28日から8月3日の間に21,021BTCを平均～117,256ドルで購入し、保有を～628,791BTCに引き上げたと公表している。東京上場のMetaplanetは8月4日に463BTCを追加し、自己保有分を17,595BTCに増やした。それでも、これらの企業フローは「ビットコインを～12万ドルの水準に維持するには十分ではなかった」とアナリストは述べた。このスレッドがより警戒を強めているのは、短期保有者の動向だ。「マールトゥン氏は、52,230BTC（7月15日～18日）、42,493BTC（7月24日～28日）、70,028BTC（7月31日以降）の実現損の波を数値化している。彼は最後のエピソードを「規模だけでなく、期間も」注目に値するとし、長引くSTHの損失実現は、通常、排出に時間を必要とする圧力弁であると主張した。これらはMaartunnのオンチェーン集計であり、データベンダーが別途集計して公表したものではない。上場商品のフローは、このストレスと軌を一にしている。「ETFも流出している。複数のトラッカーが流出を確認している：コインシェアーズは15週間ぶりの純流出（-2.23億ドル）を記録し、ビットコインファンドは-4.04億ドルでトップだった。今週の日次集計では、火曜日の約-1.96億ドルを含め、米国のスポットビットコインETFが数セッションにわたって流出している。ETFの買い戻しは、その差益で揺らいでいるということである。関連記事ビットコインは、弱気FVGゾーンに回復した後、再び暴落するリスクがある テクニカル的には、Maartunn氏は、かつてのブレイクアウトゾーンに注目している。「ビットコインは以前のATH（およそ112Kドル）付近でサポートを見つけている」と彼は書き、チャート構造とオンチェーン価格分布の合流点を指摘した。彼のオンチェーンマップは「それを裏付ける」ものであり、「108Kドルから112Kドルの範囲に強力なサポートがある」とフラグを立てている。文脈は重要だ。ビットコインの7月の史上最高値は、主要なベンチマークでは123,000ドル付近に位置しており、2025年の機関投資家による大幅な上昇の延長線上にあるため、112,000ドルを「前回の最高値」と呼ぶのは、絶対的な記録ではなく、価格発見に先行した短期的なブレイクアウトプラトーを指している。このニュアンスが、マールトゥン氏が「このサイクルでは、これまでのATHが破られるのを今のところ見ていない......それが変わるまでは、これは通常のプルバックのように見える。しかし、かつてのATH（11万2000ドル）を割り込むようなことがあれば、それは市場行動の真の変化となる」。短期的には、10万8000～11万2000ドルの「棚上げ」の信ぴょう性は、利益確定の長期保有者、損失確定の短期保有者、ETFの償還による供給が、バランスシートの需要や有機的なスポット資金流入を上回り続けるかどうかで決まりそうだ。もし棚上げが維持されれば、マールトゥン氏の基本ケースは、ATHのプッシュによる過剰分を排出する「通常のプルバック」である。これが決定的に失敗すれば、サイクルはブレイクアウトを初めて意味ある形で突破することになる。報道時点では、BTCは114,238ドルで取引されている。注目画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより

https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/bitcoin-bull-run-already-over-whales-bailing/