要約 ETFやファンドが最大の保有者となり、上場企業が購入を増やすなど、機関投資家の導入が加速しているため、ビットコインの購入を推奨する。ビットコインの市場支配率は65%に急上昇し、2021年以降で最高となった。これは、投資家がデジタル価値保管のためにアルトコインよりもビットコインを支持しているためである。ビットコインと米国債の相関関係は過去最低に達し、ビットコインが独立した分散可能な資産クラスとして浮上していることを示している。ボラティリティが低いにもかかわらず、ビットコインは史上最高値付近にあり、有望な価格予測と機関投資家のフローと市場動向からの強力なサポートがある。投資テーゼ 私はビットコイン ( BTC-USD ) の買いを推奨する。ETFやファンドが暗号通貨の最大の機関投資家であることから、機関投資家の導入は加速し続けている。また、上場企業もここ数四半期でビットコインに大きな意欲を示している。ビットコインは暗号通貨市場でますます重要性を増している。しかし、国債との相関は過去最低水準に達しており、伝統的資産からの切り離しを示している。一方、価格見通しは有望である。史上最高値まであとわずか 今年も後半戦に入ったが、最も物議を醸している投資テーマのひとつがビットコインであることは間違いない。この暗号通貨は史上最高値に非常に近づいているが、年初来、価格の変動はほとんど見られない。アナリストの評価履歴 (筆者) この記事は、2024年11月に発表した私の投資テーゼの続きであり、同じく買い推奨である。次に、ビットコインの最新データとトレンドを分析し、いくつかの推計を行う。機関投資家の採用 ビットコイン総供給量の約16％、340万枚を機関投資家が保有している。このうち、ETFとファンドが40.4％と最大の保有者であり、最近の規制を受けて機関投資家へのアピールが強まっている。カテゴリー別のコイン数（Bitcoin TreasuriesとCNBC）私の見解では、ビットコインを持つ機関投資家の中で最も象徴的な例は、ブラックロックのETFです。あなたは気づいていないかもしれないが、IBIT ETFは同社への手数料でIVV ETF（9倍の規模にもかかわらず）を上回った。IBIT ETFの運用資産は760億ドル、経費率は0.25％で、年間約1億9000万ドルの手数料が発生する。IVV ETFの運用資産は6,260億ドル、経費率は0.03%で、年間約1億8,780万ドルの手数料が発生する。機関投資家による導入が進んでいるもう一つの兆候は、上場企業によるものである。上場企業がETFよりも多くのビットコインを購入したのは、これで3四半期連続となる。2025年第2四半期だけで、企業は131,000ビットコインを購入した。上場企業とETFのネットビットコインフロー（Bitcoin TreasuriesとCNBC）しかし、暗号アセットの成長は機関投資家に限定されない。ビットコインは暗号通貨市場の中でさらに目立つ存在になりつつあり、以下でさらに詳しく探っていこう。暗号通貨市場における代表 今年、価格のボラティリティが低かったにもかかわらず、ビットコインは再び暗号通貨市場の65％のシェアに達した。これは2021年1月以来の高水準であり、2022年に見られた38％の低水準からの目覚ましい回復である。Bitcoin Dominance Chart (Creative Planning) これは、投資家がアルトコインよりもビットコインを選んでいるというテーゼを裏付けるものである。これを指し示す兆候は他にもあるが、それらを扱うアナリストはほとんどいない。独立資産 その好例が下のチャートだ。ビットコイン価格と米国10年物国債先物の60日間にわたる相関関係は、過去最低レベルまで低下している。これは、ビットコインがますます独立した資産のように振る舞っていることを意味する。米国10年債先物とビットコインの相関関係（Bitwise） このデカップリングは、資産クラスとしての統合の強力な指標であり、最終的に投資家のポートフォリオに真の分散を促進することができる。ビットコインは機関投資家のフローと特定の市場イベントにますます反応するようになっている。目標価格 前回の記事では、ビットコインと世界のマネーサプライ（世界で流通しているお金の総量を示す指標であるM2カテゴリー）との相関関係に基づいて適正価格を推定する方法を紹介した。グローバルM2対ビットコインの10週間遅れ（SYZ）推定は125,000ドルの目標価格を示しており、これは信用できると思われ、買い推奨を支持する。シーキング・アルファのクオンツールからの確認があり、IBIT ETFに強い買い推奨があることから、私は引き続き推奨に自信を持っている。クオンツによる評価とETFの評点（Seeking Alpha） しかし、私の目標は投資家にもっと多くの情報を提供することであり、私が注目した適正価格を達成するもう一つの方法を紹介します。これはストック・ツー・フロー・モデルで、希少資産の価格を推定するのに使われる。この計算式は、流通する資産の総量を年間生産量で割ることで構成される。予測は下図に示されている。ストック・ツー・フロー・モデル（BITBO） チャートは、2012年、2016年、2020年の半減期に続く3つの主要な評価サイクルを示している。この試算によると、2024年の半値戻し後の適正価格は、2025年末までに約25万ドルに達する可能性がある。これは127%のアップサイドだが、この資産の最近のパフォーマンスは、このパフォーマンスのチャンスがあることを示している。強気テーゼに対する潜在的脅威 このテーゼにはいくつかのリスクがある。例えば、ストック・ツー・フロー・モデルの価格設定は需要を無視し、供給のみを考慮している。さらに、金融危機や規制変更などの経済ショックも予測していない。さらに、2021年サイクルの後、このモデルはビットコインの価格予測を正確に達成しなかったため、一部のアナリストはこのモデルに疑問を呈し、あるいは不信感を抱くようになった。M2供給モデルにも批判がある。10週間の価格シフトは恣意的である。さらに、M2供給とビットコイン価格の類似性は、一方が他方を引き起こすことを証明するものではない。世界的な流動性の増加は、ビットコインだけでなく、いくつかの資産を押し上げる可能性がある。結論 史上最高値に近いにもかかわらず、ビットコインのボラティリティの低さは2025年の投資家を驚かせた。しかし、多くの兆候が今後の暗号資産の楽観的な見通しを支持している。機関投資家の導入は加速しており、ETFマネージャーに加えて、上場企業もかつてないほどビットコインを購入している。米国債とのデコリレーションは、この資産が独立した資産になりつつあることを示している。この分析に基づき、私はビットコインを買うことを勧める。独立した資産として、ビットコインはついに投資家のポートフォリオにおいて分散的な役割を果たすことができ、示された指標に基づくアップサイドは非常に魅力的である。